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正策关注｜从靖奇与幻方看高频量化的风险：内斗与返佣的双重冲击
近几年，高频量化机构快速扩张，有些已经进入百亿规模。但近期的两起事件提醒行业及从业人士，除了策略和收益，公司治理和合规同样决定机构能否长期稳定。靖奇投资的创始人矛盾公开化，幻方量化的返佣案被查，两者虽性质不同，却都暴露了高频量化在管理和外部合作上的脆弱点：治理结构不稳和券商返佣机制，一旦结合，可能在多年内积累风险，最终集中爆发，引发大案。创始人之间的分歧升级到股权、董事会和管理权争夺。托管券商的合规问题也被摆到台面，引发投资人和媒体关注。范思奇点名“靖奇天弓聚配专享1号”，称该产品在设立及运作过程中未经公司法人授权，托管人招商证券“未尽到基本核查义务，已涉嫌违反基金法律法规规定”，并表示已就此向监管部门投诉举报。另外，还曝光公司部分财务异常：唐姓股东通过旗下公司收取返佣收入未及时入账，部分年份甚至未申报。对于机构而言这种情况极易引发外部竞争对手发动攻击，影响机构声誉和资金稳定。去年11月，幻方量化市场总监李橙因涉及券商返佣被调查，近日细节披露显示，李橙与招商证券深南东路营业部总经理孟鹏飞在2018–2023 年间，通过安排专属经纪人、借卡收取奖金等方式，累计收取返佣1.18 亿元，其中2000余万元流向李橙。违规行为持续六年才被揭露，期间规避了内部和券商的检查，直到司法介入才曝光。两起案例的共同点在于：内部治理存在漏洞，且高频交易对券商的依赖极高。在复杂佣金制度下如果没有严格的双方协议、人员的合规监管，即易产生天然的利益输送通道。对于一家高频量化机构的创始人来说，治理与合规才是持续经营的关键，而股权控制则是让企业经营不产生失控的导火索。一旦治理防线被击穿，哪怕策略依旧盈利，也可能在很短时间内被动出局。结合靖奇与幻方案例，从创始人的角度看，有五大风险尤其值得警惕：当内部出现管理权争夺时，任何托管方、合作券商的微小合规瑕疵，都可能成为对方手中的有力材料，直接影响领导人的声誉与信誉。高频策略常为降低延迟而绑定特定券商通道，极易滋生商业腐败行为。券商经纪人的绩效分成与交易量直接挂钩，使得返佣安排既隐蔽又有长期可持续性，一旦内部有人参与，极难被短期发现。如同幻方案件中，被调查一事与招商证券股份有限公司财富管理及机构业务总部机构业务部总经理高翔涉嫌严重违纪违法有关。从企业经营角度来说，合规是长期作战，而不合规则是惯性使然，换言之违规在以上风险背景下可以潜伏多年，并因个别外部事件触发、爆发——此时对创始人来说不得不化被动为主动。在目前的互联网环境下，两类风险往往并驾齐驱，最终导致企业经营产生严重困难，甚至创始人陷入孤立阶段。在高频量化的赛道中，速度与算法是取胜工具，但真正能决定创始人能否在行业中长期立足的，是治理的韧性和合规防线。靖奇与幻方均并非孤例，作为高频机构的创始人必须拥有一堵足够坚固的防火墙——不仅能挡住外部监管和司法压力，还能化解内部权力冲突带来的致命冲击——尤其是在目前强监管的环境下。而这堵墙，往往需要既懂量化业务又懂法律的团队，利用专业与市场环境分析找出漏洞、堵住风险，防止损失扩大、孤立无援陷入困境。文章内容仅为作者独立观点，不代表本所立场
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